Дмитрий Гриджук,
кандидат экономических наук,
председатель правления банка «Хрещатик»
Сегодня на международных рынках наблюдаются симптомы начала крупнейшего кризиса мировой экономики. Он стал еще более отчетливым после банкротства одного из ведущих финансовых игроков США – инвестбанка Lehman Brothers, просуществовавшего почти 160 лет, и после того, как Bank of America поглотил банк со столетней историей Merrill Lynch. Когда на американском денежном рынке происходят такие глобальные изменения, это имеет серьезные негативные последствия для всего финансового мира и может привести, по принципу домино, к убыткам других банковских учреждений.
По данным европейских аналитиков, чистый отток портфельного капитала из США составил только в текущем месяце $74,8 млрд., хотя именно в сентябре доллар начал свое стремительное восхождение. На этот процесс влияет совокупность нескольких факторов, а именно:
1) снижение ставки Федеральной резервной системы США, которая уже достигла 2%. Если же все-таки произойдет увеличение процентных ставок ФРС, на что рассчитывают валютные спекулянты, это позволит доллару значительно укрепиться. Однако пока наблюдаются лишь снижение LIBOR и некоторая временная активизация фондового рынка;
2) цены на нефть характеризуются высокой степенью волатильности на фоне снижения курса евро и британского фунта стерлингов;
3) замедление темпов роста ВВП и развертывание инфляционных процессов в странах Евросоюза;
4) отток денежных средств инвесторов в развивающихся экономиках (страны Азии, Латинской Америки, Восточной Европы). Инвесторы сейчас не вкладывают их в инвестиционные проекты, а выводят в «тихую гавань». Такой перелив инвестиций приводит к уменьшению активности на развивающихся рынках и повышению спроса на активы в долларах, что еще больше будет стимулировать рост курса американской валюты. По моим оценкам, уже к концу года курс евро и фунта стерлингов снизится и остановится на уровне $1,35-1,45/?1 и $1,75-1,85/£1. Соответственно, это будет влиять и на соотношение курса доллара, фунта и евро к гривне. За последнюю неделю стремительно подорожало золото – только за два дня его цена возросла на $100. Это может способствовать более активному перетоку денежных средств с развивающихся рынков в золотые запасы.
Учитывая нынешнее состояние экономики, могу предположить, что курс национальной валюты может превысить верхнюю границу, установленную Нацбанком – 4,85 грн./$1 плюс-минус 5%, и составит 5 грн./$1. Свидетельством таких процессов стало резкое снижение курса гривны по отношению к доллару США на межбанковском валютном рынке Украины в середине прошлой недели.
Если проанализируем состояние сегодняшнего кредитного рынка, то увидим, что ставки по кредитованию в разных коммерческих банках колеблются в пределах 23-25% годовых в гривне. При этом стоимость денег, предлагаемая Нацбанком для рефинансирования коммерческих банков, находится на уровне не менее 15% годовых, а стоимость овернайт на межбанковском рынке в разные периоды времени в течение месяца колеблется от 8% до 20% годовых. Так было в августе. Предполагаю, такая тенденция сохранится и в сентябре.
Анализ предыдущих месяцев свидетельствует о том, что банки активно приспосабливаются к работе с дорогими деньгами, прогнозируя, что эти процессы не могут длиться долго. Кредитно-финансовые учреждения стараются предлагать как корпоративному, так и розничному клиенту депозитные программы на более короткие сроки и по более высоким ставкам. Сейчас явно вырисовывается такая тенденция: ставки для банковских продуктов на один месяц, три и полгода намного выше, чем ставки на девять месяцев и год. Можно сделать вывод, что кризисные явления в экономике находятся на пике и что в ближайшем будущем можно ожидать снижения процентных ставок. Хотя опять же, возвращаясь к проблемам внешнего характера – новому витку мирового финансового кризиса, развивающемуся продовольственному кризису, все более удручающим проблемам экономики в странах Евросоюза, можно утверждать, что процесс снижения ставок будет длиться дольше, чем полгода. Возможно, высокие ставки по банковским кредитам и депозитам сохранятся в течение всего 2009 г. По моим оценкам, в будущем году они составят приблизительно 18-23% в гривне и 12-15% в валюте, так как доля активов в иностранной валюте будет сокращаться. При этом банкам будет сложно пополнять валютные пассивы, поскольку получение фондирования в иностранных валютах ограничено из-за состояния внешних рынков.
Экономика Украины характеризуется как развивающаяся. А учитывая, что с развивающихся рынков инвесторы будут выводить деньги, предполагать, что банки изыщут дополнительные ресурсы на расширение программ активных операций, нельзя.
Такой активный механизм привлечения ресурсов, как синдицированные займы, будет отсутствовать. То же можно сказать и о так называемых евробондах. Только за последнее время ставки овернайт на мировых рынках достигли 10-11%. Прямым следствием кризиса станет удорожание для украинских компаний и банков операций по привлечению денежных средств на внешних рынках, цены на которые в нынешнем году для отечественных финучреждений и так возросли на 5-6%.
Думаю, в нынешних сложных условиях такой сугубо рыночный синдицированный кредит в размере $21 млн. под Libor+3,5%, который мы привлекли в начале сентября, можно считать успешным. Для осуществления подобного займа деятельность финансово-кредитного учреждения должна характеризоваться достаточной ликвидностью и стабильностью, высоким уровнем доверия со стороны зарубежных инвесторов, управленческой интуицией и прозрачными отношениями со своими партнерами на финансовых рынках.
Таким образом, можно предположить, что увеличение предложения кредитов заемщикам будет достигаться за счет активизации операций в гривне. Поэтому я бы рекомендовал населению хранить свои сбережения в гривне, так как спрос на депозиты в национальной валюте будет только увеличиваться, а вместе с ним повысятся и депозитные ставки. Исходя из того, что стоимость фондирования для банков в гривне сейчас не опускается ниже 15%, можно прогнозировать, что произойдет замедление темпов роста кредитного портфеля в целом, поскольку заемщикам нецелесообразно брать дорогие кредиты.
Источник: Чистая прибыль, №28 от 22 сентября 2008 года
Укр 
Eng 
