Національний банк України підвищив облікову ставку з 15,5% до 16% річних. Регулятор пояснює рішення стійким ціновим тиском, дорожчими енергоресурсами, зростанням витрат бізнесу та посиленням середньострокових інфляційних ризиків.
У НБУ очікують, що жорсткіші монетарні умови підтримають привабливість гривневих заощаджень, стійкість валютного ринку та допоможуть повернути інфляцію на траєкторію зниження до цілі 5%.
Інфляція у серпні пришвидшилася до 8,1%
У серпні 2026 року споживча інфляція становила 8,1% у річному вимірі та дещо перевищила липневий прогноз Національного банку.
Серед основних чинників НБУ називає суттєвіше, ніж очікувалося, подорожчання пального через загострення ситуації на Близькому Сході, а також зростання окремих адміністративно регульованих тарифів на тлі російських атак на критичну інфраструктуру.
Базова інфляція також залишається високою. На ціни тиснуть витрати бізнесу на електроенергію, логістику та оплату праці.
Водночас ринок праці та споживчий попит залишаються стійкими. За оцінками НБУ, високі темпи зростання заробітних плат продовжують підтримувати внутрішній попит і фундаментальний ціновий тиск.
Коли НБУ очікує сповільнення інфляції
У найближчі місяці інфляція може залишатися вищою, ніж передбачалося раніше. Серед причин — наслідки російських атак на логістичну, виробничу та енергетичну інфраструктуру, а також вищі ціни на пальне.
Додатковий вплив створює глобальна цінова кон’юнктура, зокрема ситуація на енергетичних ринках.
Водночас значна пропозиція продовольства на внутрішньому ринку може частково стримувати зростання цін.
У Національному банку очікують, що у 2027 році інфляція повернеться до стійкішого сповільнення. Цьому, зокрема, мають сприяти нинішні кроки з посилення монетарної політики.
Міжнародне фінансування залишається одним із ключових чинників стабільності
НБУ також звертає увагу на ризики для державних фінансів через нижчі, ніж очікувалося, обсяги офіційного зовнішнього фінансування у липні–серпні.
Через це фіскальна політика була стриманішою, а міжнародні резерви скоротилися.
Регулятор наголошує, що значна частина міжнародної допомоги залежить від виконання Україною взятих на себе зобов’язань та реалізації реформ. За умови їх виконання НБУ очікує надолуження частини зовнішнього фінансування в наступні місяці.
Ритмічне надходження міжнародної допомоги залишається важливим для стабільності державних фінансів, валютного ринку та цінової динаміки.
Які ризики бачить Національний банк
Основним ризиком для інфляції та економічного розвитку НБУ називає подальший перебіг повномасштабної війни.
Серед інших факторів — можливе зростання бюджетних потреб на оборону, посилення дефіциту працівників, міграційні процеси, тиск на заробітні плати та ситуація на світових енергетичних ринках.
Водночас погіршення безпекової ситуації може послабити споживчий попит і активність на ринку праці, що матиме стримуючий вплив на інфляцію.
Як підвищення ставки може вплинути на банки та кредитування
За оцінками НБУ, попереднє підвищення облікової ставки вже сприяло збереженню привабливості гривневих активів. Частина банків підвищила ставки за депозитами, а попит населення на гривневі депозити та ОВДП залишався стійким.
Це, за оцінкою регулятора, допомагає знижувати тиск на валютний ринок та обмежувати зростання цін.
Водночас НБУ не очікує, що підвищення облікової ставки до 16% матиме суттєвий негативний вплив на банківське кредитування. Регулятор зазначає, що в Україні триває тривалий період кредитної експансії.
Для підтримки фінансування бізнесу НБУ вже ухвалив два пакети регуляторних рішень, спрямованих на розширення доступу до кредитних ресурсів, і працює над наступними заходами.
Подальші рішення залежатимуть від інфляції та безпекової ситуації
Національний банк заявив про готовність коригувати монетарну політику залежно від зміни ризиків.
Якщо інфляційний тиск та очікування суттєво посиляться, регулятор може застосувати додаткові заходи. Водночас у разі відчутного охолодження споживчого попиту та ринку праці НБУ допускає можливість пом’якшення монетарних умов.
Підсумки дискусії Комітету з монетарної політики НБУ будуть оприлюднені 28 вересня 2026 року.
Наступне рішення щодо облікової ставки Правління Національного банку ухвалюватиме 29 жовтня 2026 року.
