30 липня Національний банк підвищив облікову ставку до 15,5%. Ставка 15% трималася з 30 січня 2026 року, тобто рівно пів року.
Причини рішення
Голова НБУ Андрій Пишний пояснив рішення необхідністю зупинити пришвидшення інфляції та зберегти фінансову стабільність. За його словами, в Україні стійко посилюється фундаментальний ціновий тиск — насамперед через зростання витрат бізнесу на логістику, оплату праці та енергоресурси.
Зокрема, у червні 2026 року річна інфляція вперше з початку року сповільнилася — до 7,2% з 8,2% у травні. Однак у липні зростання споживчих цін відновилося, а базової інфляції — продовжилося.
Президент Асоціації українських банків Андрій Дубас зазначив, що тиск на інфляцію формують три чинники:
«Війна на Близькому Сході підняла ціни на нафту та пальне. На ринку праці зростає вартість робочої сили через дефіцит кадрів — це фіксують Держстат і рекрутингові агенції. Удари по інфраструктурі й енергетиці збільшують потребу в імпорті енергетичного обладнання, що також впливає на інфляцію».
Це другий цикл підвищення ставки за останні півтора року. У березні 2025 року НБУ вже підвищував ставку до 15,5% — вона утримувалась майже рік, до 30 січня 2026-го, коли ставку вперше за 10 місяців знизили до 15%.
Прогноз інфляції та реальна ставка
Разом із рішенням щодо ставки НБУ опублікував оновлений макроекономічний прогноз на 2026–2028 роки. Оцінку інфляції погіршено: на 2026 рік — з 9,4% до 10%, на 2027 рік — з 6,5% до 6,9%. Інфляція почне знижуватися з 2027 року і досягне цільового рівня 5% наприкінці 2028-го. Повернення до циклу пом’якшення процентної політики можливе в другому кварталі 2027 року.
Виходячи з цих цифр, реальна процентна ставка (номінальна ставка 15,5% мінус очікувана інфляція 10% на кінець 2026 року) становить приблизно +5,5 в.п.
Курс і резерви
Окрім облікової ставки, НБУ стримує інфляцію через курсову стабільність, яку забезпечує золотовалютними резервами. НБУ значно покращив прогноз резервів: кінець 2026 року — 69,7 млрд дол. (попередньо 64,8 млрд), кінець 2027 року — 73,7 млрд (попередньо 66,5 млрд).
Таке зростання НБУ пов’язує зі зміною джерел фінансування: частина оборонної складової програми Ukraine Support Loan спрямовується на локалізацію виробництва зброї в Україні, і відповідна валютна виручка надходить до міжнародних резервів. За словами Андрія Пишного, це фундаментальна зміна парадигми як економічного зростання, так і функціонування валютного ринку країни — водночас вона вимагатиме нарощування інтервенцій НБУ для задоволення зростаючого попиту на іноземну валюту.
Такий обсяг резервів, на думку Андрія Дубаса, дає НБУ практичний інструмент стримування паніки на валютному ринку:
«При таких золотовалютних резервах Національний банк може дуже впевнено почуватися і практично будь-яку паніку збивати за рахунок інтервенцій. Якщо курс зростає, вони інтенсивно виходять на ринок і забезпечують попит — таким чином не дають вартості зростати».
За оцінкою Президента Асоціації, Національний банк не допустить різкої девальвації, оскільки курс має прямий вплив на інфляцію через імпортну складову. Тому курс гривні до долара очікується в діапазоні 44,9–45,1.
